盘点50多份方舱隔离点专项债报告,达到专项债发行条件

　　今年以来，一些地方通过发行特别地方政府债券来资助庇护医院或资助与防疫和隔离点相关的项目(以下简称“特别庇护隔离点债券项目”)，引发了市场担忧。

　　第一财经记者编写了50多个业务方案或一份关于基层政府庇护所特定债务项目收入和融资之间平衡的特别评估报告，由地方政府雇用的第三方机构编写，其中大多数是会计公司。报告称，大多数项目发行的债券低于1亿元，高达4.4亿元。

　　根据特殊债券要求，在庇护隔离点发行的特殊债券的收入必须能够支付偿还债务的本金和利息。报告称，庇护医院和隔离中心产生的大部分收入来自非疫情期间的租金收入。因此，对疫情和非疫情期间的年度评估成为能否获得收入以及收入能否覆盖偿债本金和利息的关键，这也是最大的困难。

　　1.是否可以为庇护隔离项目发行特别债务?

　　今年以来，至少有100个市和县(地区)成功发行了庇护隔离项目专项债券，这表明一些地方政府和投资者认识到庇护隔离项目可以发行专项债券。

　　当然，与今年超过4万亿元的新特别债务限额相比，庇护或隔离项目的特别债务水平相对较小。根据第一财经报告审查的50多个基层政府庇护特别债务项目的融资规模，该项目大部分债务发行规模在1亿元以下，最高为4.4亿元。

　　因此，从公共债务发行规模和地方债务发行问题来看，庇护隔离点的特别债务仍然是地方调查的少数。在大多数地方，庇护所隔离点的建设直接通过财政资金解决。

　　一些成功发行了庇护隔离项目特别债券的地方通过特定项目的业务方案或关于收入和资金平衡的特别评估报告，对发行庇护隔离项目专项债券的可行性和必要性作出了回应。

　　例如，根据今年10月在该市东部地区建设庇护隔离点专项债务项目的实施计划，他表示，庇护隔离点具有面积大、病人多、比家庭隔离更安全的优点，并有有效的控制措施来防止新冠肺炎的传播。此外，该项目的建设可以显著加快医护人员的工作效率，节约医疗资源，这也是城市疫情防控的必要措施。由于庇护隔离点项目是为了保护整个地区的健康并提供良好的治疗，因此它是一个公益项目。

　　目前，专项债券主要投资于交通、市政和工业园区基础设施、能源、社会企业和其他部门。从50多个具体的地方庇护隔离项目来看，其中大部分被纳入市政和工业园区基础设施项目，当然，还有一些被纳入医疗和卫生部门作为社会企业。

　　这位高级地方债务专家告诉第一财经，发行专项债券的主要要求是公益项目有一定的收入，可以通过各自的政府资金或项目特定收入偿还本金和利息。因此，在庇护隔离点发行特别债券的收益必须包括偿还债务的本金和利息。在没有收入的庇护所隔离点的特别债券项目的情况下，不适合发行特别债券。

　　目前，成功的ELP项目被认为是有利可图的，经计算，可以支付资金的本金和利息，但须符合发行特殊债券的条件。

　　这些庇护所的隔离点从哪里获得特别债务项目的收入?

　　在当地政府庇护隔离项目的50多份文件中，每个具体项目的收入各不相同，但总体而言，庇护医院和隔离点在疫情期间没有收入来源(除了一些地方计算隔离人口的餐饮费用)，大部分收入来自非疫情期间的租金收入。

　　报告中的许多地方表示，他们将庇护医院、隔离点等租给医院进行手术，医院每年支付固定租金，而医院收入来自诊疗费、住院费等。一些地方提出在无疫情期间出租庇护所、医院和隔离点，如酒店、办公楼、店面、仓库等，以获取收入。一些人建议将其租给养老机构和大学(研究基地)以获取收入。一些地方提出将该项目作为国际展览中心出租以获取收入。许多地方还提供医疗设备租赁收入和停车位租赁费。

　　2.客观的收入计量变得困难

　　尽管当地庇护所的专项债券报告收入的具体来源有所不同，但收入主要来自非疫情期间的租金收入。因此，对疫情和非疫情期间进行年度评估成为能否获得利益的关键，这也是最大的困难。

　　目前，关于一些成功发行债券的地方的项目收入和财务资产负债表的特别报告明确提到，未来将是疫情时期，而不是疫情时期，一些预测是模糊的，而另一些预测是明确的。

　　例如，通过特别债务建设市级庇护医院的特别债务项目总额为2.74亿元，收益来自该项目在非疫情期间的活动，包括设备租赁、会议和培训服务收入、仓储收入等。会计事务所项目收入的计算假设，在债券期的15年内，大约3年将用于防疫，剩余的12年将与上述营业收入一起用作收入项目。

　　根据该地区大型隔离场所专项债务的项目文件，项目收入来自当地医院的营业收入，即非疫情期间作为分诊科室获得的科室收入。会计办公室估计，项目完成后，前两年将分别使用60%和70%的床位计算收入，然后计算80%的收入，并保留20%的床位用于疫情防控。

　　当然，也有一些会计师事务所在庇护隔离点的特别债务报告中简单预测了疫情的具体时间。

　　例如，城市庇护隔离点项目的收入来自于无疫情期间租赁场所(养老金)、疫情期间停车收入和餐饮收入。在计算项目运营期内每年的收入时，该会计师事务所表示，假设每年360天，未来五年将有一个流行期，包括140天的流行期和220天的非流行期。从第六年开始，不计算流行期，但所有都不是流行期。

　　另一位长期关注地方债务的专家告诉第一财经，任何衡量都应该基于相应的基础。例如，五年期间每年140例流行病例的直接估计显然没有充分的科学和客观证据。

　　关于庇护隔离点会计办公室发布的关于50个特别债务项目的收入和融资余额的特别报告，在正文之前原则上强调，由于预期事件通常不会按预期发生，而且变化可能很大，实际结果可能与财务信息预测不同。

　　许多地方报告根据预期的收入减少和成本增加进行了压力测试。当然，最终的结果是，项目收入可以弥补成本，并且可以发行特别债券。

　　为了衡量特定债务的风险，重要的是要看到特定债务项目的回报包括项目融资的本金总额和利息乘数，也称为偿债覆盖率。多次意味着回报可以覆盖本金和利息。倍数越高，项目回报率越高，偿债风险越低。

　　上述50多个地方特定债务的报告显示，大多数地方的偿债覆盖率在1.2至1.4之间，最高不超过2.5倍。在许多地方，已发行的特别债券的偿债覆盖率要求超过1.2倍。

　　由于无法控制的风险，例如疫情，《特别债务报告》中的一些地方还表示，地方政府提供额外的资金支持，以确保项目的顺利实施，以防范风险。

　　例如，县集中隔离医学观察站专项债务项目发行了6700万元债务，项目收益来自租金收入。根据《项目收入与融资需求平衡评估特别报告》，如果不满足上述假设，则无法按计划全额支付相应的收入，因此偿还债务所需的资金不足。项目单位和县资金计划通过提供财政补助金、发行短期循环债券等方式对此进行补偿，以确保项目的顺利实施。

　　这位处理特殊债务的顾问诚实地表示，在疫情来袭的那一年，基层融资的收入和成本之间存在巨大冲突，需要开展早期庇护、隔离点等项目。在对隐性债务的严格监管下，一些财政资金有限的地方发行专项债券，资助庇护和隔离点项目，以执行防疫任务。

　　当然，当前疫情形势瞬息万变，专家建议当地政府根据最新情况，科学合理地组织避难所和隔离点建设。由特别债券资助的庇护医院和隔离点项目应接受严格的审查和监督，以确保贷款的本金和利息得到保障，并应建立政府债务服务体系，以避免潜在的融资风险。

　　对于一些尚未启动的项目，专家们还建议，必要时可将资金用于其他重大项目，根据法律调整特定债务项目的资金使用。